股票app开户是啥光明乳业收购以色列乳业资产 中信及联想参与增发

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  光明乳业收购以色列乳业资产 中信及联想参与增发

  公司拟非公发行5.59亿股,发行价格16.1元,募资90亿,69亿用于收购以色列乳企TNUVA76.7%股权,剩余补充流动资金。

  发行对象为深圳信晟投资(中信并购基金,认购比例39%)、晟创投资(honycapital弘毅投资,即联想股票app开户是啥控股,认购33%)、上海益民食品(光明集团一致行动人,认购11%)、上海汽车集团股权投资(国资控股,认购5.5%)、上海国盛集团投资(国资控股,认购5.5%)、上海浦科源富达壹投资(国资控股,认购5.5%)。

  发行后总股本将达到17.9亿,光明集团持股比例将从54.35%降至40.84%,中信和联想占总股本比例为12%和10%,合计22%。

  按照TNUVA2014年的收入和利润看,77%股权作价69亿,则收购价格相当于14年14xPE和0.9xPS.

  TNUVA概况:成立于1979年,是以色列最大的综合食品企业,包括乳制品、禽蛋、肉制品、冷冻蔬菜、糕点等。乳业占以色列市占率超50%,主要在本土销售。2014年TNUVA收入合106亿RMB,净利润合6.35亿RMB,净利率6%。

  简评

  协同效应主要在养牛技术、产品、股票app开户是啥原料布局

  我们认为本次收购除了在报表上的收入和利润外,最主要的协同来自养牛技术、原料布局、产品技术互补。首先,以色列有着全球最好的养牛技术,其气候与华东相似,但奶牛单产全球领先,显著高于我国华东华南水平,如能引进借鉴将提升光明集团的上游实力,保证奶源供应,降低原料成本;其次,收购TNUVA,光明形成了新西兰、国内、欧亚的奶源布局,增强了全球资源掌控力;最后,TNUVA的奶酪产品具有优势,而国内目前奶酪消费刚兴起,人均消费量低,未来具有较大成长空间。

  盈利预测:本次增发引入了中信和联想,完成后合计持股比例22%,我们认为后期或可期待在国企改革、资本运作等领域的进一步合作。公司目前仍处国企改革风口,给予25%溢价,此外也有复牌后的补涨需求,给予目标价28元,对应500亿市值。由于并表时点不确定,暂股票app开户是啥维持此前盈利预测,15-17年EPS为0.65、0.9、1.17元(并表摊薄后为0.75、0.92、1.12元,TNUVA每年约增厚业绩0.27元),维持买入评级。(中信建投)